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呆滞行业:中邦油气开采周至绽放油服民企龙头
时间:2020-01-14 11:24 来源:和记,和记娱乐APP 点击:

  和记

  ,均有资格按照规定取得油气矿业权。这次全面放开了油气勘查和开采的市场准入,包括探矿权和采矿权,改变了过去主要由几家国有公司专营的这种局面。各类、各类社会资本的加入将会进一步激发市场活力,加大勘探开发力度,提高国家资源保障能力。

  1、勘探开发的市场化程度低。油气资源之前一直都作为战略资源由国家掌控,大多数的油气勘探开发都集中在中石油、中石化、中海油等几家企业;同时,由于油气勘查属于高风险、高技术,国家也设置了非常高的技术门槛,只有少数企业才具有石油、天然气勘查资质。市场主体个数比较少,市场化程度低,竞争程度不足。

  2、油气供需缺口大。虽然我国油气资源比较丰富,但探明程度不高。自然资源部数据显示:目前我国石油探明率是31%,天然气是16%。我国石油对外依存度年年增高,2019年达到了70%以上,超过一半消费量靠进口。天然气的对外依存度也达到45%。

  3、油气领域缺乏增长动力。、中石化、和延长石油这4家企业都在国内外投资,战线长,区块多,每年投入勘查的资金有限,大量的开采区块投入也不足。全面开放以后,将引入更多的市场竞争主体进入我国油气勘探开发领域,在提高勘探开发效率的同时,可以增加我国油气资源储备,提高我国油气自给率,确保我国能源安全。

  参与勘探开发企业增加,资本开支增加,利好油服行业及油气装备龙头。“三桶油”油气勘探开发投资预计未来2-3年仍将继续较快增长;页岩气领域逐步具备经济性,未来社会资金有望进入,促成中国页岩气大开发2019年8月中央巡视组指出“三桶油”保障国家能源安全不够有力,此次放开油气勘查开采市场,市场参与者增加,资本开支有望大增,利好民营的油气及油服装备行业。之前三大油指定了“七年行动计划”,我们预计未来几年三大油资本开支持续较快增长。2019年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元,同比增长19%-22%。其中计划2392亿元,同比增长16%,中石化计划596亿元,同比增长41%,计划700-800亿元,同比增长12%-28%。从全年实际完成情况来看,2019年国内油气上游勘探开发投资大增22%,增速达年初计划目标上限。

  油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化;如果开采成本下降更快,即使油价有所下跌,油公司盈利情况依然很好,油公司依然愿意增加资本开支,油服行业景气度持续。近年来技术进步,油气开采成本有所下降。目前国家高层重视保障国家能源安全,油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。

  油公司资本开支增加——油服公司订单、业绩提升经历2015-2017年3年多的低油价和低投入之后,全球油气资本开支处于上升通道。据HIS数据,2018年全球油气上游勘探开发资本支出4030亿美元,同比增长7%。2019年预计同比增长9%至4400亿美元。油服企业订单和业绩趋势乐观。杰瑞股份2018年新增订单60.57亿元(同比增长43%),订单量超2013年高峰;2019年上半年获取新订单34.73亿元,同比增长31%;其中高毛利率核心业务——钻完井设备新增订单增幅超过100%。海油工程2019年前3季度新增订单183亿元,同比增长76%。截至前三季度末,在手未完成订单总额287亿元,达历史高位。

  全面放开油气勘探开采政策利好油服民企龙头,有助于打开油服企业市场空间,提升龙头估值水平;预计页岩气为重点开发领域。我们持续看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。重点推荐、中海油服、;看好石化机械、石化油服等。

  风险提示。油价大幅波动风险,页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。

  国内加大页岩气开采力度支撑公司此轮业绩强劲复苏。而依靠自主化研发的大功率涡轮/电驱压裂设备打开北美广阔市场,则将推动公司迈向全球型高端压裂设备制造商。坚定看好公司长期成长空间。(国盛证券)

  公司坚持近年技术发展战略,将油田技术服务作为重要增长点。上半年油田技术服务在收入中占比近 50%,已成为最大的业务板块。预期随着公司新科技成果不断转化,毛利率水平较高的油田技术服务在收入中占比将进一步扩大,公司整体毛利率有望继续提升,为公司创造更大盈利空间。

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